Steem 白皮書繁體中文版 – 第二部分:資本投入

貢獻方式

本節概要說明了 Steem 背後的概念以及對那些向 Steem 社群提供有意義的、可計量貢獻內容的會員進行獎勵。

資本投入

社群可用來吸引資本的有兩個方面:債務和所有權。購買所有權的會員在社群得到發展時獲得利潤,但在社群收縮時面臨損失。購買債務的會員能夠得到有保證的定量利益,但不能參與社群發展實現的任何利潤。對於社群發展和貨幣價值,兩種資本投入方式都是寶貴的。此外,持有所有權有兩種方式:變現和行權。所有權行權得到一個長期的承諾,在短期內不能出售。

Steem 網路把這些不同的資產類別叫做“Steem”(STEEM)、“SteemPower”(SP)和“Steem Dollar”(SMD)。

Steem(STEEM)

STEEM 是 Steem 區塊鏈上帳戶的基本單位。所有其他代幣的價值均從 STEEM 價值衍生出來。一般而言,需要提現時,應在短期內持有 STEEM。希望進入或退出 Steem 平臺的人必須購買或出售 STEEM。一旦購買了 STEEM,應轉換為 SP 或 SMD,以消除長期稀釋的影響。

由於非 SMD 的刺激,STEEM 常常每年增加 100% 的供應。持有 STEEM 而沒有轉換為 SP 的會員權益每天稀釋 0.19% 左右。這個速度看起來可能有點高,然而針對小於 10 天的交易,仍然比信用卡手續費更便宜。此外,每天的代幣生成速度與價格波動率相比是微不足道的。

購買 Bitcoin 或任何其他加密貨幣的個人在 10 天后出售,由於價格波動,很容易發生 3% 甚至更大的損失。購買 Bitcoin 然後在同一天出售的,一般要支付 0.4% 以上的市場費用。換句話說,典型會員持有 STEEM 期間,發生的 STEEM 通脹率事實上是微不足道的。

大部分通貨膨脹事實上是人為會計的因素導致的,而非財富的真實再分配。90% 的非 SMD 通貨膨脹分配給現有的 STEEM 持有人,與 SP 結餘的 STEEM 價值成比例,使得通貨膨脹看起來更是一種“分裂”。僅有 10% 左右的非 SMD 通貨膨脹對網路中的所有權進行再分配。

Steem Power(SP)

啟動公司要求獲得長期的資本承諾。那些將自己的財富投資於啟動公司的人們估計要等待好幾年才能出售手裡的股份,實現獲利。如果沒有長期的資本承諾,啟動公司尋求通過出售增發股權籌集更多資本,這將與心生退意的現有股東形成對抗。機智的投資者希望把資本投入到公司發展中,但新增資本落到期待退出的股東手裡,公司仍然不會得到發展。

擁有長期承諾是十分重要的,因為這能夠促使社群制定長期計劃。利益相關者的長期資本承諾也引起他們對長期發展投票,而非成為短期的資金泵。

在加密貨幣空間裡,投機者從預期擁有短期發展的一個加密貨幣到另一個加密貨幣不斷變換。Steem 想要建設一個主要由持有長遠觀點的人們擁有和完全控制的社群。

因為 Steem 希望鼓勵長期發展,固定向 Steem Power(SP)利益相關者持有的每 1 STEEM 配置 9 STEEM,通過投入激勵機制形成資金增長。久而久之,這將驅動 SteemPower 結餘的 STEEM 總價值與 STEEM 總結餘的比率趨向 9:1。(似乎很可能的是,由於新印 STEEM 淨額的持續增加,這個比率將稍微大於 9:1。)這也意味著長期持有人能夠得到保護,幾乎完全避免資金增長導致的稀釋。

SP 只能在 2 年後通過 104 同等每週支付轉換回 STEEM。“1SP”可以視為 STEEM 池中的一個股份。網路自動向池中每個區塊增加 STEEM。在任何時候,使用者都可以將行權池中的 STEEM 以與全部 SP 相同的比率轉換為 SP。將 STEEM 轉換為 SP 不會對現有的 SP 持有人形成稀釋。同樣,每次 SP 轉換回 STEEM 時,均採用現行比率。個人得到的是在將來擁有比首次從 STEEM 向 SP 轉換時獲得更多 STEEM 的保證。

SP 結餘是不可轉讓、不可分割的,通過自動遞迴轉換請求的除外。這意味著 SP 不容易用於加密貨幣兌換交易。

SP 是一項關於投票與內容的要求。這意味著 SP 是在 Steem 平臺內部向持有人授予專有權力的代幣。

從 STEEM 向 SP 轉換稱為“提升許可權”,而從 SP 向 Steem 轉換稱為“削減許可權”。例如,會員可以在兩年時期後削減 STEEM 許可權,但隨時可以立即提升 STEEM 許可權。

Steem Dollar(SMD)

穩定性是全球經濟成功的一個重要特徵。如果沒有穩定,全世界的每個人都不能獲得較低的認知成本,而是忙於怎麼做生意和省錢。因為穩定性是經濟體取得成功的一個重要特徵,Steem Dollar 的設計目的是為加密貨幣圈子和使用 Steem 網路的個人帶來穩定性。

Steem Dollar 的建立機制與可兌換貨幣類似,常常用於基金啟動公司。在啟動公司圈裡,可兌換貨幣是短期的債務工具,可以按照將來確定的比率轉換為所有權,而這個比率一般在未來籌資活動中確定。以區塊鏈為基礎的代幣可以視為社群中的所有權,可兌換紙幣可以視為以任何其他商品或貨幣標定的債務。可兌換紙幣的條款條件允許持有人以代幣的最低公平市場價格轉換為基礎代幣。建立可兌換代幣的幣值使區塊鏈能夠發展網路影響力,同時實現代幣持有人回報的最大化。

Steem Dollar 被稱為“符號 SMD”,即 Steem Dollar 的簡稱。建立 SMD 要求綜合可靠的價格輸入、防止舞弊的規則和提現機制。提供可靠的價格輸入涉及三個要素:實現不正確輸入影響最小化、實現不正確輸入成本最大化和實現時限重要性最小化。

實現欺騙性輸入最小化

SP 持有人推選的特定個人公開價格輸入。這些被選舉出來個人受到輸入質量中既得利益者的全體信任。通過向當選者付款,Steem 形成市場競爭,博得產生輸入的權力。輸入提供者獲得的付款越多,他們就更確定會因假資訊而受到更多損失。

假設有一組受到信任的當選輸入提供者,可以推衍出用於轉換的實際價格,用作輸入的中值。這樣,如果有少數的個人輸入提供者產生非正值,他們對實際中值的影響極小,實際中值仍然擁有可信的能力影響。

即使所有輸入提供者都是誠信的,可能大多數的輸入提供者受到超出他們控制的事件影響。Steem 網路設計容許短期對中值價格輸入存在不良影響,同時社群積極工作糾正問題。可能需要花時間來糾正的一個問題是短期市場操縱。市場操縱是維持長期穩定的障礙,會造成巨大的代價。另一個例子是未能集中交易或交易釋出資料的不良影響。

Steem 利用一個星期內的中值價格消除短期價格波動的影響。每小時整點對輸入公佈的中值進行取樣。

只要價格輸入的不良影響持續時間小於移動中值時間視窗的一半,對轉換價格的影響就是極小的。如果輸入受到影響,網路參與者還有機會在受影響輸入對實際轉換價格發生影響前投票否決不良輸入提供者。也許更重要的是,這給輸入提供者提供了一個在輸入開始對價格發生影響之前發現和糾正問題的機會。

在一週窗戶中,社群成員擁有三天半的時間來響應即將到來的任何問題。

消除定時攻擊

市場參與者有機會獲得資訊的速度比區塊鏈一星期移動中值轉換價格的反應更快。這一資訊可用於為交易者營利,代價是損害社群利益。如果 STEEM 價值突然增長,交易者可以請求以更低的舊價格轉換 SMD,然後在極小的風險下以更高的新價格出售自己收到的 STEEM。

Steem 要求所有轉換請求推遲一個星期,以此來平衡遊戲圈子。這意味著交易者和區塊鏈在執行轉換時都沒有關於價格的任何資訊優勢。

轉換舞弊最小化

如果人們可以自由地進行雙向轉換,那麼交易者可以利用區塊鏈轉換速度進行大量交易而不改變其價格。那些能夠看到價格大大擡高的交易者將以高價轉換成 SMD(當時是最冒險的),然後等到糾正價格之後再轉換回來。Steem 協議保護社群避免發生這種型別的舞弊,僅允許人們從 SMD 向 STEEM 轉換,禁止反向操作。

區塊鏈決定如何、何時生成 SMD 以及誰將獲得生成的 SMD。這能夠維持穩定的 SMD 生成速度,消除大多數的舞弊途徑。

提現

正是由於 SMD 可以在合理的時間內按合理的價格轉換為 STEEM 現金價值,並不意味著可以把它看成是可靠的現金替代品。這些資產要求在市場中提現,STEEM 和 SMD 之間能夠實現即時轉換。區塊鏈必須採取能夠阻止可兌換現金質量下降的防舞弊措施。為了補償這一質量損失,區塊鏈可以向提現供應商提供一個固定的成本回報率。鑑於存在極大可能性發生由於操縱和舞弊導致的損失,鼓勵提現的成本是固定的。

提現供應者購買並出售 SMD 和 STEEM。他們承擔大部分的短期價格風險和長期輸入風險,向其餘的市場參與者提供優質的、極易變現的市場進行交易。

Steem 擁有 SMD 和 STEEM 之間的區塊鏈市場。使用者可以通過向這一市場的交易雙方提供提現博得獎勵。區塊鏈利用簡單的演算法對每一個使用者的提現供應和消耗進行排序。

如果使用者在登記冊上未執行委託停留時間至少達到 1 分鐘,而委託最終得到執行的,則視為提現。如果委託在得到執行之前撤銷的,那麼該使用者不獲得提供提現的獎勵。

使用者必須在有資格獲得獎勵的登記冊兩側提供提現,必須始終提供提現。評分演算法如下:

提現點數=淨報價量×淨詢價量

如果擁有最多提現點數的帳戶在一小時內收到 1200 STEEM,那麼其擁有的提現點數歸零。一週以內沒有收到任何提現點數的帳戶也將其點數歸零。這意味著無論你是提供大量提現還是長時間提供少量提現,每個人都將獲得成比例的獎勵金額。如果淨報價量或淨詢價量為負數,那麼提現點數視為 0。

可持續債務與所有權比率

如果一個代幣視為整體代幣供應系統中的一份所有權,那麼代幣可轉換現金視為債務。如果債務與所有權的比率過高,那麼整個貨幣都可能變得不穩定。債務轉換可能突然地增加代幣供應量,反過來,在市場上拋售會壓制價格。隨後發起的轉換要求發行更多代幣。如果任其發展,系統可能崩潰,留下沒有價值的所有權支援如山般的債務。更高的債務-所有權比讓新的投資者變得不那麼樂意拿出新的投資。

Steem 每生成 1 個 SMD,同時生成 19.00 元的 STEEM,轉換為 SP。這意味著市場穩定後可能的最高債務-所有權比為 1:19 或 5% 左右。如果 Steem 的價值下降 50%,那麼該比率可能上升到 10%。STEEM 的價值下跌 88%,可能造成債務-所有權比達到 40%。假設 STEEM 的價值最終穩定下來,債務-所有權之比自然退回到 5%。

保持保守的 5% 債務所有權比背後的概念是,即使所有債務都進行轉換並出售,仍然有足夠的購買者,對代幣持有人的有效稀釋程度仍然相對較小。

STEEM 價值的急劇變化可能極大地改變債務所有權比率。用於計算 STEEM 生成百分比下限的根據是供應量應當包括所有未償付 SMD 和 SP 的 STEEM 價值(根據現價/輸入確定)。

利息

SMD 向持有人支付利息。由公佈價格輸入的同一人設定利率,因此能夠適應不斷變化的市場情況。所有債務都向貸款者傳遞風險。持有 SMD 而沒有贖回的人事實上是在以現金價值的形式向社群放貸。他們相信在將來的某個點上,將有人願意以現金購買 SMD,或者將有投機者和投資者樂意購買他們轉換的 STEEM。

STEEM 和 SP 在社群成員願意持有 SMD 時獲得槓桿率。這一槓杆率能夠放大增長的收益,同時也起到促進增長的作用。STEEM 持有人在價格下降時會由於稀釋變大而受到損失。加密貨幣專案顯示,由於願意信任網路投入資本的使用者基礎增加,獲得收益最終增長的網路價值超過了下行過程中可能發生的任何稀釋。

設定價格輸入

精明的讀者將認識到,限量供應的孽息資產交易價格可能高於或低於基礎資產,取決於同一資產博得利息的其他機會。向美元掛鉤資產支付高利率,很多人將哄擡 Steem

Dollar 的限量供應價格,直到價值低於 1 美元。在經濟中,有一條原則叫做“三元悖論”[4],說的是無法同時擁有以下所有三個條件:

  1. 穩定匯率;
  2. 自由資本移動;
  3. 獨立金融政策。

如果 Steem 輸入提供者的目標是擁有獨立的金融政策,允許其創造和消滅 Steem Dollar,同時完全控制利率,那麼將會遇到許多問題。「三元悖論」說,Steem Dollar 要麼需要限制資本移動,導致現金匯率不穩定,要麼放鬆對利率的控制。

Steem 輸入提供者最關注的是維持 SMD 和美元(USD)之間穩定的一對一轉換。在任何時候 SMD 持續以超過 1.00 美元的價格交易時,必須停止支付利息。如果在債務利息率為 0% 的市場中仍然要求溢價的話,那麼可以肯定地說,市場願意擴大信貸,而非社群願意承擔債務。如果發生這種情況,SMD 的價值將超過 1.00 美元,如果不收取負利率,那麼社群什麼都幹不了。

如果債務所有權比率低於 10%,且 SMD 以低於 1.00 美元的價格交易,那麼應提高利率。這將鼓勵更多的人持有 SMD,力挺價格。

如果 SMD 以低於 1.00 美元的價格交易,債務所有權比率超過 10%,那麼應向上調整輸入,每 1 SMD 提供更多的 STEEM。這將增強對 SMD 的需求,同時也降低債務所有權比率,SMD 迴歸美元平價。

假設 STEEM 的價值增長速度比 Steem 生成新 SMD 更快,那麼應保持債務所有權比率低於目標比率,提供的利息將給每個人都帶來利益。如果網路的價值進入平臺或下跌階段,那麼提供任何利息只會讓債務所有權比率更糟糕。

實際上,輸入提供者接受委託責任,設定金融政策,目的是保持與美元穩定掛鉤。濫用這一權力可能損害 STEEM 的價值,因此 SP 持有人都明智地投贊成票,期望依據以上概括的規則調整價格輸入和利率。

如果債務所有權比率居高不下,變得危險,市場參與者決定取消轉換請求,那麼應調整輸入,提高 STEEM 轉換為 SMD 時支付的費率。

改變利率政策及/或 STEEM/SMD 換算率任何升/貼水都是一個對長期平均誤差的緩慢而慎重的響應過程,而非試圖響應短期的市場條件。區塊鏈向提現供應商支付的是吸收短期要求提供服務的報酬。

我們相信,這些規則將給市場參與者帶來信心,他們持有以 1.00 美元的價格購入的 SMD 不太可能虧本。我們信心十足地預期,在大多數的市場條件下 SMD 的成交價格處於 0.99 美元到 1.01 美元之間的較小幅度範圍內。